Brettonwoodsky systém: USA sa zmocnili svetovej nadvlády, iba Francúzom museli odovzdať 1 300 ton zlata
USA, 31. Marec 2025 – Pred 72 rokmi, 1. júla 1944, sa začala radikálna zmena vo svetovom hospodárstve, ktorá bola o niekoľko dní neskôr zaznamenaná v dohodách. K pochopeniu toho, čo sa stalo, však bežní ľudia dospeli oveľa neskôr. Svet financií bol vždy niečo ako zmes rovnováhy a kúziel cirkusových kúzelníkov. Väčšina jeho základných pojmov je ťažko pochopiteľná nielen sluchom, ale vo svojej podstate aj úplne konvenčná. Zároveň sú financie neoddeliteľne spojené s peniazmi a peniaze boli vždy nástrojom moci. Nie je prekvapujúce, že s ich pomocou sa už mnoho storočí neustále niekto snaží ovládnuť svet.
Napríklad v júli 1944 sa v hoteli “Mount Washington” v letovisku Bretton Woods (New Hampshire, USA) konala konferencia skupiny pánov, ktorej výsledkom bol rovnomenný svetový finančný systém, ktorý znamenal konečné víťazstvo Ameriky nad jej dlhoročným geopolitickým svetovým rivalom – Veľkou Britániou. Víťazom sa stal zvyšok sveta – či skôr takmer celý svet, keďže Sovietsky zväz sa odmietol k novému systému pripojiť. Pre USA to však bol len medzistupeň na ceste ku globálnej finančnej hegemónii, ktorú sa Amerike podarilo dosiahnuť, ale zrejme jej nie je súdené zostať na Olympe.
Etapy veľkej cesty
Prechod od samozásobiteľskej výroby k strojovej spôsobil okrem iného obrovský nárast produktivity práce, čím vznikli značné prebytky komodít, ktoré už miestne trhy nedokázali absorbovať. To nútilo krajiny rozširovať zahraničný obchod. Napríklad v rokoch 1800 – 1860 vzrástol priemerný ročný objem ruského vývozu zo 60 miliónov na 230 miliónov rubľov a dovozu zo 40 miliónov na 210 miliónov. Ruské impérium však v medzinárodnom obchode zďaleka nebolo na prvom mieste. Vedúce pozície patrili Veľkej Británii, Francúzsku, Nemecku a USA. Takáto rozsiahla výmena tovaru sa už nemohla zmestiť do úzkeho rámca samozásobiteľského hospodárstva a vyžadovala si široké používanie spoločného menovateľa v podobe peňazí. Z toho vyplynul aj problém vzájomného porovnávania ich hodnoty, ktorý nakoniec viedol k uznaniu zlata ako univerzálneho ekvivalentu hodnoty.
Zlato zohrávalo úlohu peňazí celé stáročia, mali ho všetci “veľkí hráči” a tradične sa používalo na razbu mincí. Ukázalo sa však, že dôležitejšia je iná vec. Medzinárodný obchod si uvedomil nielen potrebu mechanizmu predvídateľnosti hodnoty peňazí, ale aj dôležitosť stability pomeru ich hodnoty medzi sebou. Viazanie národných mien na zlato umožnilo veľmi ľahko vyriešiť oba problémy naraz. Váš obal má “hodnotu”, povedzme, jednej unce (31,1 g) zlata, môj má hodnotu dvoch uncí, preto sa môj obal “rovná” vašim dvom. Do roku 1867 bol tento systém dokončený a upevnený na konferencii priemyselných krajín v Paríži.
Vedúcou svetovou obchodnou veľmocou bola v tom čase Veľká Británia, takže ňou stanovený stabilný kurz 4,248 britskej libry za uncu sa stal akýmsi základom svetového finančného systému. Ostatné meny boli tiež vyjadrené v zlate, ale ustupujúc libre vo veľkosti podielu na svetovom obchode, nakoniec dospeli k svojmu vyjadreniu prostredníctvom britskej libry. Už vtedy však USA rozbehli vlastnú hru s cieľom zvrhnúť hegemóniu britskej meny. V rámci Parížskeho menového systému USA nielenže zafixovali kurz dolára k zlatu (20,672 dolára za uncu), ale stanovili aj pravidlo, že voľný obchod so zlatom sa môže uskutočňovať len na dvoch miestach: v Londýne a New Yorku. A nikde inde. Takto sa vytvorila parita zlatej mince: 4,866 amerického dolára za britskú libru. Kurzy ostatných mien mali právo kolísať len v rámci nákladov na odoslanie množstva zlata, ktoré zodpovedá jednej jednotke cudzej meny, medzi zlatými miestami Veľkej Británie a USA. V prípade ich opustenia hraníc tohto koridoru sa začínal odlev zlata z krajiny alebo naopak jeho prílev, ktorý bol podmienený negatívnosťou alebo pozitívnosťou národnej platobnej bilancie. Systém sa tak rýchlo vrátil do rovnovážneho stavu. V tejto podobe existoval “zlatý štandard” až do začiatku prvej svetovej vojny a vo všeobecnosti zabezpečoval efektívnosť mechanizmu medzinárodných financií. Hoci aj vtedy Veľká Británia čelila problému cyklickej expanzie – kompresie peňažnej zásoby, spojenej s vyčerpaním národnej zlatej rezervy.
Veľká vojna, ako sa vtedy nazývala prvá svetová vojna, vážne otriasla svetovým hospodárstvom, čo nemohlo neovplyvniť jeho finančný systém. Londýn už nemohol sám plniť úlohu svetovej rezervnej meny. Veľkosť domácej ekonomiky jednoducho nevytvárala dostatok zlata na uspokojenie dopytu ostatných krajín po britských librách a vlastná obchodná bilancia Británie zostávala záporná. To znamenalo skutočný bankrot britského leva, ale páni zo City urobili šikovný krok a na medzinárodnej ekonomickej konferencii v Janove v roku 1922 navrhli nový štandard, ktorý sa nAzýval zlatý. Formálne bol takmer totožný s parížskym “zlatým” štandardom s tým rozdielom, že dolár bol oficiálne uznaný ako medzinárodná miera hodnoty rovnocenná so zlatom. Potom sa začal malý podvod. Dolár si zachoval zlatú podporu a libra si zachovala pevnú väzbu výmenného kurzu na dolár, hoci ju už nebolo možné vymeniť za zodpovedajúci ekvivalent v zlate.
Budem mať na starosti sprievod
Janovský menový systém však nemal dlhé trvanie. Už v roku 1931 bola Veľká Británia nútená oficiálne zrušiť zameniteľnosť libry za zlato a Veľká hospodárska kríza prinútila Ameriku prehodnotiť obsah zlata vo svojej mene z 20,65 na 35 dolárov za uncu. Spojené štáty, ktoré v tom čase vykazovali obchodný prebytok, začali intenzívne expandovať do Európy. Na ochranu pred ňou Veľká Británia a ďalšie popredné krajiny zaviedli prohibitívne clá a priame obmedzenia dovozu. Objem medzinárodného obchodu, a teda aj vzájomného zúčtovania, prudko klesol. Výmena meny za zlato sa vo všetkých krajinách zastavila a do roku 1937 svetový menový systém prestal existovať. Žiaľ, pred svojím zánikom stihol priviesť bankové kruhy USA k myšlienke, že je možné prevziať plné vedenie vo svetovej ekonomike získaním štatútu dolára ako jediného rezervného systému. A druhá svetová vojna, ktorá spustošila Európu, tu prišla vhod.
Keby Hitler neexistoval, vymysleli by ho vo Washingtone. Keď sa teda 1. júla 1944 zišli zástupcovia 44 krajín vrátane ZSSR na konferencii v Bretton Woods, aby rozhodli o finančnej štruktúre povojnového sveta, USA navrhli systém, ktorý bol veľmi podobný tomu, ktorý “dobre fungoval predtým”, a zároveň priniesol svetu oficiálne uznanie vedúcej úlohy Ameriky. Stručne povedané, vyzeral jednoducho a elegantne. Americký dolár bol pevne naviazaný na zlato (stále rovnakých 35 dolárov za trójsku uncu, teda 0,88571 g za dolár). Všetky ostatné meny majú fixný kurz k doláru a môžu ho meniť maximálne plus alebo mínus 0,75 % z tejto hodnoty. Okrem dolára a libry nemala žiadna iná svetová mena právo výmeny za zlato.
V skutočnosti sa dolár stával jedinou svetovou rezervnou menou. Britská libra si síce zachovala určité výsadné postavenie, ale v tom čase sa už viac ako 70 % svetových zlatých rezerv nachádzalo v Spojených štátoch (21 800 ton), dolár sa používal pri viac ako 60 % medzinárodných obchodných vyrovnaní a Washington výmenou za ratifikáciu brettonwoodskych podmienok prisľúbil obrovské pôžičky na obnovu ekonomík krajín po vojne. Sovietskemu zväzu tak bolo ponúknutých 6 miliárd dolárov, čo bola obrovská suma, keďže celý objem lend-lease sa odhadoval na 11 miliárd dolárov. Stalin však správne odhadol dôsledky a ponuku obozretne odmietol: Sovietsky zväz podpísal brettonwoodske dohody, ale nikdy ich neratifikoval. Vlády ostatných európskych krajín skutočne podpísali dlhopisy a po ratifikácii brettonwoodskych podmienok mohli emitovať presne toľko vlastných peňazí, koľko mali ich centrálne banky svetovej rezervnej meny, amerického dolára.
USA tak získali najširšiu možnú kontrolu nad celým svetovým hospodárstvom. Umožnilo im to tiež založiť Medzinárodný menový fond, Svetovú banku a GATT – Všeobecnú dohodu o clách a obchode, neskôr transformovanú na Svetovú obchodnú organizáciu (WTO). Svet začal žiť v Brettonwoodskom systéme (BWS). Keďže zahraničné dlhy Veľkej Británie a Spojených štátov z roka na rok rástli a čoskoro prekročili objem ich zlatých rezerv a zahraničné vlády boli čoraz viac presvedčené, že udržiavaním existujúceho medzinárodného menového systému sú nútené financovať deficity Veľkej Británie a Spojených štátov (ktorých politiku nemohli kontrolovať a niekedy s ňou nesúhlasili), tieto dve podmienky si začali navzájom odporovať. Brettonwoodsky systém bol dobre koncipovaný, ale mohol účinne fungovať len vtedy, ak bola hlavná rezervná mena stabilná. A táto podmienka nakoniec nebola splnená.
V 60. rokoch bola platobná bilancia USA väčšinou deficitná, čo znamenalo, že počet dolárov v držbe cudzincov rýchlo rástol, pretože zlaté rezervy USA sa vyčerpávali. V priebehu 60. rokov 20. storočia dolár postupne strácal schopnosť výmeny za zlato, ale systém zmluvného úverového a rezervného štandardu umožnil zachovať aspoň zdanie existencie zlatého a menového štandardu. V dôsledku toho sa USA mohli pomerne dlho vyhýbať potrebe odstrániť deficit platobnej bilancie zmenou domácej hospodárskej politiky alebo výmenného kUrzu Dolára. Nakoniec však, keď americká vláda namiesto zvyšovania daňových sadzieb začala zvyšovať ponuku peňazí v obehu, aby zaplatila náklady na vojnu vo Vietname, v USA došlo k prudkému nárastu inflácie. S rastom peňažnej zásoby klesali úrokové sadzby a prudko rástli domáce ceny, čím sa americký tovar stal menej konkurencieschopným v zahraničí.
Prvá kríza vypukla v októbri 1960, keď cena zlata na súkromnom trhu v krátkom čase vzrástla na 40 USD za uncu, zatiaľ čo oficiálna cena bola 35 USD za uncu. Po tejto kríze nasledovala kríza zlata, dolára a šterlingov. Tento vývoj mohol čoskoro vyvrcholiť kolapsom celého svetového menového systému podobným tomu z roku 1931, v skutočnosti však viedol k bezprecedentne úzkej spolupráci všetkých vedúcich krajín sveta v menovej oblasti a zvýšil ochotu krajín s nadbytočnými rezervami pokračovať vo financovaní záchranných operácií, zatiaľ čo sa diskutovalo o zásadných reformách. Napriek rastúcim príjmom zo zahraničných investícií bol prebytok platobnej bilancie USA v obchode s tovarom a službami (vrátane príjmov zo zahraničných investícií), remitencií a dôchodkov, ktorý v roku 1964 dosiahol 7,5 miliardy USD, v roku 1971 nahradený deficitom vo výške približne 800 miliónov USD. 800 miliónov dolárov v roku 1971. Okrem toho objem vývozu kapitálu z USA zostal v priebehu rokov stabilný na úrovni 1 % hrubého národného produktu; kým však koncom 60. rokov prispeli vysoké úrokové sadzby v krainé k prílevu CCA. 24 mld. zahraničného kapitálu, ktorý koncom 60. rokov prúdil do USA, začiatkom 70. rokov však nízke úrokové sadzby spôsobili masívny dumping cenných papierov a odliv investícií do zahraničia.
Francúzsky demarš
Pri všetkej elegancii myšlienky a obrovských perspektívach pre USA obsahovala samotná MENA zásadné problémy, ktoré boli zjavné už od čias zlatého štandardu. Hoci ekonomika USA predstavovala približne tretinu svetovej ekonomiky a ak sa vylúčia socialistické krajiny, tak 60 % celkovej ekonomiky Západu, podiel dolárov emitovaných na pôžičky zahraničným finančným systémom bol podstatne nižší ako peňažná zásoba obiehajúca v samotných USA. Platobná bilancia bola kladná, čo zabezpečovalo, že Amerika mohla naďalej bohatnúť. Keď sa však európska ekonomika zotavila, americký podiel začal klesať a americký kapitál, využívajúc vysokú hodnotu dolára, začal prúdiť do zahraničia a nakupovať lacné zahraničné aktíva.
Okrem toho návratnosť zahraničných investícií bola trikrát vyššia ako návratnosť na americkom trhu, čo ďalej stimulovalo odlev kapitálu zo Spojených štátov. Americká obchodná bilancia sa postupne dostala do záporných hodnôt. Nepomohli ani prísne obmedzenia obchodovaniaa so zlatom, ktoré existovali v MENA a v skutočnosti obmedzovali jeho nákup dokonca aj centrálnymi bankami iných štátov a súkromných investorov o takúto možnosť vôbec pripravili.
Okrem toho vznikajúce nadnárodné korporácie využívali svoje zahraničné kapitály na aktívnu výmennú hru, a to aj “proti doláru”. Narastajúca nerovnováha medzi teoretickým modelom MENA a skutočným stavom vo svetovej ekonomike viedla nielen k vzniku čierneho trhu so zlatom, ale aj k tomu, že jeho cena na ňom dosiahla viac ako 60 dolárov za trójsku uncu, t. j. dvojnásobok oficiálnej ceny. Je jasné, že takýto rozdiel nemôže trvať dlho. Predpokladá sa, že BWS porušil francúzsky prezident generál de Gaulle, ktorý zhromaždil “loď dolárov” a predložil ju USA na okamžitú výmenu za zlato. Tento príbeh sa skutočne odohral.
Na stretnutí s prezidentom Lyndonom Johnsonom v roku 1965 de Gaulle oznámil, že Francúzsko nahromadilo 1,5 miliardy papierových dolárov, ktoré mieni vymeniť za žltý kov pri oficiálnom výmennom kurze 35 dolárov za uncu. Podľa pravidiel museli USA odovzdať Francúzom viac ako 1 300 ton zlata. Vzhľadom na to, že v tom čase už nikto nepoznal presnú veľkosť amerických zlatých rezerv, ale vytrvalo sa hovorilo o ich znížení na 9 tisíc ton, a hodnota celej masy vytlačených dolárov jednoznačne prevyšovala ekvivalent aj oficiálneho čísla 21 tisíc ton, Amerika nemohla na takúto výmenu pristúpiť. Napriek tomu sa Francúzsku tvrdým nátlakom (krajina tak vystúpila z vojenskej organizácie NATO) podarilo prekonať odpor Washingtonu a za dva roky tak spolu s Nemeckom vyviezli z USA viac ako 3 tisíc ton zlata. Schopnosť USA udržať si konvertibilitu dolára za zlato sa stávala nemožnou.
Začiatkom 70. rokov sa zlaté rezervy prerozdelili v prospech Európy a do medzinárodného obehu sa dostávalo čoraz viac hotovostných a bezhotovostných amerických dolárov. Dôvera v dolár ako rezervnú menu navyše klesala kvôli gigantickému deficitu platobnej bilancie USA. Deficit oficiálnych zúčtovaní USA dosiahol bezprecedentnú úroveň – 10,7 mld. dolárov v roku 1970 a 30,5 mld. dolárov v roku 1971, pričom v treťom štvrťroku 1971 dosiahol najvyššiu hodnotu 49,5 mld. dolárov (v prepočte na ročnú báze). V súvislosti s medzinárodnou likviditou sa vyskytli značné problémy, keďže produkcia zlata bola v porovnaní s rastom medzinárodného obchodu malá. Vznikli nové finančné centrá (západná Európa, Japonsko) a ich národné meny sa postupne začali používať ako rezervné meny. To viedlo k tomu, že USA stratili svoje absolútne dominantné postavenie vo finančnom svete. Podľa pravidiel MMF vzniknutý prebytok dolárov na súkromnom menovom trhu museli absorbovať zahraničné centrálne banky, ktoré boli povinné zachovať existujúce menové parity. Takéto kroky však vyvolali očakávania znehodnotenia dolára voči silnejším menám krajín, ktoré nahromadili dolárové pohľadávky v obrovských sumách, najmä Francúzska, západného Nemecka a Japonska. Tieto očakávania posilňovali oficiálne vyhlásenia americkej vlády, že zmenu výmenných kurzov považuje za opatrenie nevyhnutné na obnovenie rovnováhy platobnej bilancie a konkurencieschopnosti amerického tovaru na zahraničných trhoch.
Dňa 15. augusta 1971 USA oficiálne oznámili pozastavenie výmeny dolárov za zlato. USA zároveň zaviedli dočasnú 10-percentnú prirážku na dovozné clo, aby posilnili svoju pozíciu v nadchádzajúcich rokovaniach. Účel tejto prirážky bol dvojaký: obmedziť dovoz jeho zdražením a upozorniť zahraničné vlády, že ak neprijmú drastické opatrenia na podporu vývozu z USA, ich vlastný vývoz do USA sa výrazne obmedzí. Tým sa skončila história brettonwoodskeho finančného systému, pretože po takejto hanbe USA pod rôznymi zámienkami odmietli vymeniť zelené papieriky za skutočné zlato. Nasledujúci americký prezident Richard Nixon 15. augusta 1971 oficiálne zrušil zlaté krytie dolára. Za 27 rokov svojej existencie urobil BWS to najdôležitejšie – vyniesol americký dolár na vrchol svetových financií a pevne ho spojil s konceptom nezávislej hodnoty. To znamená, že jediné, čo dávalo tomuto papieru hodnotu, bolo to, čo na ňom bolo napísané – “dolár” -, a nie množstvo zlata, za ktoré sa dal vymeniť. Upustenie od zlatého krytia zrušilo posledné obmedzenia pre americkú menovú emisiu. FED teraz mohol na svojom zasadnutí oficiálne rozhodnúť, koľko dolárov svet potrebuje, bez toho, aby sa musel starať o akékoľvek zabezpečenie.
Dohoda na Smithsonian Institution
Po vyhlásení 15. augusta boli krajiny s prebytkom, ktoré ešte neprešli na plávajúci výmenný kurz, nútené tak urobiť. Riadiace menové inštitúcie týchto krajín sa však snažili obmedziť zhodnocovanie svojich mien a zachovať tak konkurencieschopnosť svojich tovarov na medzinárodných trhoch. Vlády sa zároveň snažili zabrániť návratu k deštruktívnej protekcionistickej politike, ktorá vo svete prevládala v roku 1931 po zastavení výmeny libier šterlingov za zlato a ktorá by sa teraz, po ukončení výmeny dolárov za zlato, mohla opäť stať dominantnou. Nebezpečenstvo návratu do minulosti bolo odstránené dohodami, ktoré sa dosiahli 18. decembra 1971 na rokovaniach medzi zástupcami krajín G10 v Smithsonian Institution (Washington).
Po prvé, boli dohodnuté podmienky mnohostrannej revízie výmenného kurzu, ktorá znamenala devalváciu amerického dolára voči zlatu o 7,89 % a súčasné zhodnotenie mien mnohých ďalších krajín. V dôsledku toho sa hodnota popredných svetových mien zvýšila o 7 až 19 % oproti predchádzajúcej parite dolára. Pred začiatkom roka 1972 mnohé ďalšie krajiny nezmenili menové parity stanovené MMF, v dôsledku čoho sa hodnota ich mien voči doláru tiež automaticky zvýšila. Niektoré krajiny sa uchýlili k úprave parity svojich mien, aby si zachovali predchádzajúcu dolárovú paritu, zatiaľ čo iné svoje meny voči doláru zhodnotili alebo znehodnotili.
Po druhé, skupina G10 sa dohodla na dočasnom stanovení hranice prijateľných výkyvov výmenného kurzu na úrovni 2,25 % nového výmenného kurzu, čo na určitý čas vylúčilo voľný pohyb mien. Napokon, po tretie, USA súhlasili so zrušením 10-percentnej prirážky na dovozné clá. V dôsledku týchto opatrení sa zlatý a devízový štandard zmenil na štandard papierového dolára, pričom všetky krajiny okrem USA prijali rizikové záväzky udržiavať nové výmenné kurzy, ktoré boli fakticky zakotvené v dohode zo Smithsonian Institut .
Jamajský systém
Stúpenci monetarizmu obhajovali reguláciu trhu proti vládnym zásahom, oživili myšlienky automatickej samoregulácie platobnej bilancie, navrhovali zaviesť režim plávajúceho výmenného kurzu (M. Friedman, F. Makhlup atď.). Neokeynesiánci urobili obrat k predtým odmietnutej myšlienke J. M. Keynesa o vytvorení medzinárodnej meny (R. Triffin, W. Martin, A. Day, F. F. Peru, J. Denizet). USA nastolili kurz na konečnú demonetizáciu zlata a vytvorenie medzinárodnej likvidity na podporu pozície dolára. Západná Európa, najmä Francúzsko, sa usilovala obmedziť hegemóniu dolára a rozšíriť pôžičky MMF. Východisko z finančnej krízy sa hľadalo dlho, najprv na akademickej pôde a potom vo vládnucich kruhoch a početných výboroch.
V rokoch 1972 – 1974 MMF pripravil projekt reformy svetového menového systému. Jeho štruktúra bola oficiálne schválená na konferencii MMF v Kingstone (Jamajka) v januári 1976 na základe dohody členských krajín MMF. Jamajský systém je založený na princípe úplného opustenia zlatého štandardu. Príčiny krízy sú opísané v článku Brettonwoodsky menový systém. Pravidlá a zásady regulácie sa definitívne sformovali do roku 1978, keď väčšina hlasov ratifikovala zmenu stanov MMF. Takto vznikol súčasný svetový menový systém. Jamajský menový systém mal byť podľa návrhu pružnejší ako brettonwoodsky systém a mal sa rýchlejšie prispôsobovať nestabilite platobnej bilancie a výmenných kurzov národných mien. Napriek schváleniu plávajúcich výmenných kurzov však dolár formálne zbavený postavenia hlavného platobného prostriedku v skutočnosti v tejto úlohe zostal, a to vzhľadom na silnejší hospodársky, vedecký, technický a vojenský potenciál Spojených štátov v porovnaní s ostatnými krajinami. Okrem toho chronickú slabosť dolára, typickú pre 70. roky, vystriedalo pod vplyvom viacerých faktorov prudké zhodnotenie jeho výmenného kurzu takmer o 2/3 od augusta 1980 do marca 1985.
Zavedenie pohyblivého namiesto pevného výmenného kurzu vo väčšine krajín (od marca 1973) nezabezpečilo ich stabilitu, a to napriek obrovským nákladom na menové intervencie. Ukázalo sa, že tento režim nebol schopný zabezpečiť rýchle vyrovnanie platobnej bilancie a miery inflácie v jednotlivých krajinách, ukončiť náhle pohyby kapitálu, špekulácie s výmennými kurzami atď. Viaceré krajiny naďalej viazali svoje národné meny na iné meny: dolár, libru atď. a niektoré viazali svoje výmenné kurzy na “koše mien” alebo SDR. Jedným z hlavných princípov jamajského svetového menového systému bola právne ukončená demonetizácia zlata. Zlaté parity boli zrušené a výmena dolárov za zlato bola zastavená. Jamajská dohoda nakoniec zrušila zlaté parity národných mien, ako aj jednotky SDR. Preto sa na Západe považovala za oficiálnu demonetizáciu zlata, ktorá ho zbavila akýchkoľvek menových funkcií v oblasti medzinárodného obratu. Bol to začiatok skutočného vytlačenia “žltého kovu” z medzinárodných menových vzťahov. Formálne jamajský systém existuje dodnes, v skutočnosti však môžeme vidieť začiatok jeho konca. Obsahuje totiž ešte viac systémových protirečení ako brettonwoodsky systém, ale nie je v ňom zlato, ktorého sa možno aspoň dotknúť a spočítať ho.
Marta Sadová
*Ak sa Vám páčil tento článok, prosíme, zdieľajte ho, je to dôležité. Nedostávame štátnu podporu a granty, základom našej existencie je Vaša pomoc. FB obmedzuje publikovanie našich materiálov, NBÚ 4 mesiace blokoval našu stránku, YouTube nám vymazal náš kanál. Kvôli väčšiemu počtu článkov odporúčame čítať ich aj na Telegrame, VK, X. Ďakujeme. Podporte našu prácu: SK72 8360 5207 0042 0698 6942
